In un'era di trasformazioni economiche globali, comprendere le dinamiche attuali è cruciale. Vi presentiamo come ottimizzare il tuo Portfolio con le Ultime Tendenze del Mercato Globale.
Gentile Lettore,
Trump e il Nuovo Ordine Globale: Cosa Aspettarsi
Dopo una vittoria schiacciante alle elezioni, Donald Trump è ormai pronto a diventare il 47° presidente degli Stati Uniti, segnando un ritorno storico al potere per il suo Paese. La sua vittoria contro Kamala Harris non è stata solo una sconfitta per l'attuale vice presidente, ma un segno evidente del profondo cambiamento che il suo stile di politica ha prodotto nella scena americana e internazionale. Trump non solo ha vinto, ma ha ridefinito un'era politica che ha le sue radici in un passato che molti credevano ormai superato.
Un Nuovo Modo di Fare Politica
Il periodo della presidenza di Trump è stato caratterizzato da un ritorno a una visione dell'America che affonda le sue radici nel primo Novecento, prima che il Paese si avviasse verso un ruolo di guida globale, promuovendo l'ordine internazionale attraverso alleanze e cooperazione. Con Trump, l'America ha riscoperto un nazionalismo mercantilista, caratterizzato dal protezionismo e dalla riduzione degli impegni all'estero. Lungi dal desiderio di espandere l'influenza americana nel mondo, Trump ha mostrato una preferenza per l’ America First, ridimensionando gli impegni internazionali e perseguendo politiche interne a scapito della cooperazione internazionale.
Il Mondo Dopo Trump
Con la sua vittoria, Trump non solo ha garantito il suo ritorno alla Casa Bianca, ma ha anche rafforzato il suo controllo sulla politica statunitense. La sua capacità di attrarre consensi tra ampie fasce della popolazione, tra cui l'elettorato ispanico, e il suo appoggio tra le donne, tradizionalmente meno favorevoli alla sua politica, sono segni tangibili di un cambiamento profondo nel panorama politico americano. Ma ciò che desta preoccupazione è la prospettiva che questo nuovo ordine mondiale, costruito sulle fondamenta del populismo e del nazionalismo, possa estendersi.
Trump ha mostrato un'abilità unica nell'usare i social media per creare un legame diretto con la sua base, bypassando i tradizionali media e costruendo un potere che si fonda sulla polarizzazione e sulla retorica di parte. Il successo di Trump ha ispirato altri leader nazionalisti, dando nuovo slancio a un movimento che sembrava in declino.
Le Sfide per l'Europa
L'Europa, e in particolare i suoi alleati transatlantici, si trova ora di fronte a una nuova realtà. Se in passato l'America era vista come un garante della stabilità internazionale, sotto la guida di Trump l'alleanza occidentale rischia di essere minata dalla crescente incertezza. Gli alleati americani potrebbero trovarsi costretti a spendere di più per la propria difesa, non potendo più contare su una protezione incondizionata da parte degli Stati Uniti.
Un Nuovo Mercantilismo
In politica economica, Trump ha promesso un ritorno al mercantilismo pre-bellico, con una forte enfasi su tariffe e politiche protezionistiche. Le sue politiche fiscali, incluse le riduzioni delle imposte e l'espansione del deficit, potrebbero portare a un periodo di spesa pubblica elevata, ma anche a una crescita delle disuguaglianze e a un sistema economico più vulnerabile alle fluttuazioni globali. Se la deregolamentazione promossa da Trump porterà a una maggiore libertà economica in alcuni settori, esiste anche il rischio che la concentrazione del potere nelle mani di pochi oligarchi, come Elon Musk, possa diventare un ostacolo all'equità e alla giustizia sociale.
Il "Trump Trade" è già Iniziato
Con la sua vittoria, l'effetto Trump sui mercati è diventato immediatamente evidente. Le azioni americane sono schizzate verso l'alto, il dollaro si è rafforzato e i rendimenti dei titoli di stato sono aumentati, suggerendo che i mercati si aspettano una nuova ondata di stimoli economici. La combinazione di tagli fiscali massicci e deregolamentazione stimolerà la crescita, almeno nel breve termine. Tuttavia, il ritorno di tariffe protezionistiche e una stretta sull'immigrazione potrebbero comportare un aumento dell'inflazione e, infine, minare la forza economica dell'America.
Nel grafico il movimento di vari asset nei due giorni a cavallo delle elezioni (5 novembre)
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Fonte:Economist
L'impatto delle politiche di Trump non è semplice da prevedere. Come al solito, l'incertezza è la parola chiave. Sebbene Trump sia favorevole alle tariffe, è possibile che le utilizzi più come leva negoziale con altri paesi che come obiettivi finali. Al tempo stesso, l'efficacia del suo programma dipenderà dalla capacità di portare avanti le sue riforme. Il team di Trump, sebbene sia evoluto rispetto al caos del primo mandato, dovrà confrontarsi con i moderati del partito che potrebbero temperare alcune delle sue politiche più radicali.
Il programma economico di Trump può essere suddiviso in tre aree principali: riduzione delle tasse, deregulation e aumento delle tariffe. Ma ci sono anche altre politiche, come una possibile stretta sull'immigrazione, che potrebbero avere un impatto significativo sull'economia.
Tagli Fiscali e Deregolamentazione
Uno degli aspetti più attesi dal mercato è l'allentamento delle politiche fiscali. I tagli alle tasse promessi da Trump, in particolare la proroga delle riduzioni fiscali sul reddito personale del 2017, sono visti come un grande stimolo per l'economia. Anche la possibilità di ridurre ulteriormente l'imposta sulle società al 15% ha fatto salire il valore delle azioni. Tuttavia, i timori per l'aumento del deficit potrebbero frenare l'entusiasmo. Secondo le stime, i tagli fiscali di Trump potrebbero aumentare il deficit degli Stati Uniti fino al 12% del PIL entro il 2035, con effetti collaterali anche sui mercati finanziari, che potrebbero subire un'inflazione crescente e un aumento dei tassi d'interesse.
La deregolamentazione, d'altro canto, è un altro tema chiave. Trump ha promesso la "riduzione regolatoria più aggressiva nella storia americana". Ciò include la sospensione di regole più restrittive introdotte durante l'amministrazione Biden, in particolare nel settore dell'intelligenza artificiale e delle criptovalute, dove si prevede un approccio più permissivo. Inoltre, la sua amministrazione favorirà le grandi aziende energetiche e minerarie, semplificando le normative sull'estrazione di risorse naturali e forse allentando le restrizioni sull'esportazione di gas naturale liquefatto. La deregolamentazione potrebbe inoltre avere un effetto positivo sul settore finanziario rimuovendo o riducendo vincoli
Le Tariffe
Le tariffe sono probabilmente la politica più controversa e destinata a causare maggiori conflitti internazionali. Trump ha già parlato di applicare tariffe fino al 60% sui beni provenienti dalla Cina e anche di un possibile 500% sui veicoli importati dal Messico. Sebbene questo protezionismo sia visto da molti come un modo per proteggere l'industria americana, potrebbe anche portare a un aumento dei prezzi per i consumatori e frenare gli investimenti, il che potrebbe rivelarsi un paradosso per gli elettori americani che lo hanno sostenuto proprio per la crescente inflazione.
Tuttavia, Trump è determinato a utilizzare ogni leva disponibile, comprese le tariffe, come strumento di pressione economica e diplomatica. I paesi partner, inclusi quelli europei e la Cina, potrebbero rispondere con ritorsioni economiche, innescando un conflitto commerciale che potrebbe peggiorare la crescita economica globale e danneggiare le catene di approvvigionamento internazionali.
Un'Incertezza Economica da Non Sottovalutare
Il programma economico di Trump non mancherà di scuotere i mercati e l'economia globale. Se da un lato ci si aspetta una spinta a breve termine grazie ai tagli fiscali e alla deregolamentazione, dall'altro, l'incertezza legata alle tariffe e alla stretta sull'immigrazione potrebbe provocare effetti collaterali indesiderati, tra cui l'aumento dell'inflazione e la riduzione della forza lavoro disponibile. Le difficoltà a mantenere una crescita sostenibile, combinate con i timori per il crescente deficit, potrebbero minare la stabilità economica degli Stati Uniti e, di riflesso, influire sulla situazione globale.
L'incertezza che Trump porta con sé nella sua seconda amministrazione è palpabile, ma la sua determinazione e la sua capacità di mobilitare il sistema politico americano verso la realizzazione delle sue visioni lo pongono come una figura centrale nel futuro economico del Paese. Se Trump riuscirà a governare con successo, potrebbe ridefinire non solo l'America, ma l'intero sistema economico globale. Tuttavia, le sfide saranno enormi, e il mondo dovrà prepararsi a un viaggio turbolento.
Ribilanciamento dei portafogli nel mese di novembre
Vista l’alta incertezza abbiamo preferito attendere le elezioni ed agire immediatamente dopo. Peraltro, quasi in concomitanza è stata presentata la decisione della Fed che ha deciso di portare i tassi 0,25% più in basso.
L’idea è che gli effetti già visti nelle immediatezze dell’annuncio dei risultati possano avere una propria inerzia. Abbiamo quindi:
- Ridotto l’esposizione allo stile equity quality (GMO)
- Eliminato dal portafoglio Utillities e Health Care che rappresentano una bet difensiva
- Inserito un fondo attivo sui global financials (Fidelity)
- Inserito un fondo sullo stile value (Robeco)
- Inserito un fondo sulle small caps (Goldman)
Sulla parte obbligazionari rimaniamo in attesa che I tassi americani (soprattuttto il titolo benchmark a 10 anni) siano più stabili per potere intraprendere nuove azioni.
Rimaniamo a vostra disposizione per qualsiasi chiarimento o per approfondire le strategie messe in atto dal nostro comitato. Vi ringraziamo per la fiducia riposta in Euclidea.
Cordiali saluti,
Giovanni Folgori
Head of Strategy
